Strategy’nin Bitcoin satmak zorunda kalabileceğine yönelik tartışmalar güç kazanırken Bitwise CIO’su Matt Hougan, bu iddiaları net bir şekilde reddetti. Hougan’a göre şirketin hissesi baskı altında olsa da Strategy’nin Bitcoin birikimlerini elden çıkarmasını gerektiren herhangi bir finansal zorunluluk bulunmuyor: “MSTR’nin fiyatının net varlık değerinin (NAV) altına düşmesi, onu satışa zorlayacak hiçbir şey ifade etmiyor.”
Şirket Başkanı Michael Saylor’un Bitcoin’e olan uzun vadeli bağlılığına dikkat çeken Hougan, Strategy’nin bilançosunun satış senaryosunu desteklemediğini vurguladı.
”MSTR’nin elindeki 60 milyar dolarlık Bitcoin’i bir anda satmak zorunda kalması Bitcoin piyasası için gerçekten çok kötü olurdu. Bu, iki yıllık Bitcoin ETF girişine eş değer. Ancak 2027’ye kadar vadesi dolan borcu olmaması ve öngörülebilir gelecekte faiz ödemelerini karşılayacak kadar nakiti bulunmaması nedeniyle bunun olacağını sanmıyorum.”
CEO Açıklamaları Endişe Yarattı
Endişeler, CEO Phong Le’nin geçtiğimiz hafta yaptığı açıklamada, şirketin piyasa değeri Bitcoin varlıklarının altına düşerse “son çare olarak” bir miktar Bitcoin satabileceğini söylemesinin ardından arttı.
Le, bu senaryonun yalnızca tüm finansman seçenekleri tükendiğinde ve şirketin “hisse başına Bitcoin getirisi” tehditi altında olduğunda gündeme gelebileceğini ifade etti.
Strategy Üzerindeki Ek Baskılar
Şirket, Bitcoin fiyatındaki volatilitenin yanı sıra “uzun süre piyasa durgunluğu ihtimali ve MSCI endekslerinden çıkarılma olasılığı” riskleriyle de karşı karşıya kalmış durumda.
Ekim ayında MSCI, bilançosunun %50’sinden fazlası kripto varlıklardan oluşan şirketlerin endekslerden çıkarılabileceğini duyurmuştu. Böyle bir adım, endeksi takip eden fonların satış yapmasına yol açarak MSTR üzerinde ekstra satış baskısı yaratabilir.
Paniğe Gerek Yok
Hougan ise tabloyu daha iyimser değerlendiriyor ve Bitcoin’in 92.000 dolar civarında işlem gördüğünü hatırlatarak bunun Strategy’nin ortalama alım fiyatının %4 üzerinde olduğunu vurguluyor.
”Şirketin 1,4 milyar dolar nakdi var. Yaklaşık 800 milyon dolarlık yıllık faiz ödemelerini bir buçuk yıl boyunca zorlanmadan karşılayabilir.”
Son bir ayda MSTR hissesi %24,69 değer kaybederken fiyat düşüşünün MSCI açıklamalarının etkisiyle hızlandığı düşünülüyor.
Hougan, endeks ekleme-çıkarma etkilerinin genellikle abartıldığını belirterek geçmiş bir örneği hatırlattı:
”MSTR, geçen aralıkta Nasdaq-100 Endeksi’ne eklendiğinde endeksi takip eden fonlar hisse senedinden 2,1 milyar dolar almak zorunda kaldı. Fiyatı neredeyse hiç hareket etmedi.”
